아이티엠반도체는 리튬 이차전지를 안전하게 사용하도록 해주는 보호 회로를 생산하는 회사입니다. 주요 제품은 POC(Protection On Chip)와 PMP(Protection Module Package)이며, 부수적으로 수위/습도/먼지 센서를 개발 및 판매하고 있습니다.
여기서 PMP는 2012년 세계 최초로 양산에 성공하였는데 제품의 신뢰성을 인정받아 삼성, 애플 등 다수의 국내/외 메이저 제조사에 배터리 팩을 공급하고 있습니다. 특히, 애플의 경우 플래그십 모델부터 무선 이어폰, 웨어러블 기기 등 2021년 출시 예정인 거의 대부분의 제품에 PMP를 납품하고 있다는 점에서 큰 메리트가 있습니다.
이러한 고객사 수주 물량 증가에 따라서 탄력적으로 대응할 수 있도록 단계적인 설비 증설을 계획도 진행하고 있습니다. 구체적으로 베트남 4 공장은 2020년 9월 완공되었으며, 2020년 12월 베트남 현지 5 공장 신축 및 설비 투자가 진행되고 있습니다.
특히, 아이티엠 반도체는 국내 신용평가사 1위를 차지했던 나이스 그룹에서 인수한 첫 번째 제조업 회사입니다. 기업을 평가하는 신평사가 인수한 기업이며, 세계 1위 애플에 독점으로 납품하는 기업이라는 점에서 기술력은 의심할 여지가 없는 것으로 생각하고 있습니다.
이러한 미래가 더욱 기대되는 아이티엠반도체에 투자하기 전에 여러 투자 포인트를 점검하도록 하겠습니다
1. 사업부문
아이티엠 반도체의 주요 제품은 PMP, POC, 배터리팩, 센서 등입니다. 그중 PMP는 2012년 세계 최초로 양산에 성공하여, 다수의 메이저 제조사에 납품하고 있으므로 이를 주목할 필요가 있습니다.
PMP는 기존 PCM의 구조를 개선하여 설계 시의 공간 확보에 크게 유리한 제품입니다. 설계 시의 공간 확보는 웨어러블 디바이스의 핵심인 플렉시블(Flexible)한 제품의 설계가 가능하다는 점에서 큰 장점이 됩니다. 또한, 동일 사이즈에서 최대 배터리 용량을 발휘해야 하기 때문에, 공간 확보에 유리한 PMP 제품은 고객사에서 선호되고 있습니다.
2. 국내/외 생산 능력 및 실적
생산 능력 및 실적은 국내와 국외 나누어 가동률을 살펴볼 필요가 있습니다. 국내의 경우 PMP만 생산하는데 코로나의 여파로 2020년 가동률은 전년대비 11.2% 감소하였습니다.
2021년 1분기 가동률 역시 매우 낮은 상태인데, 크리스마스 및 블랙프라이데이 같은 매출 호재와 제조사들의 특성상 3/4분기에 매출이 집중되어 있다는 점을 고려해봐야 할 것으로 생각됩니다.
공장이 있는 국외 (베트남)의 경우 코로나 여파가 더욱 강했습니다. 2020년 공장 가동률은 전년대비 26.9% 감소했고, 2021년 1분기 가동률 역시 21%로 매우 낮은 상태입니다.
다만, 고점 대비 50.87% 주가가 하락한 점을 고려했을 때 이러한 악재는 어느 정도 반영되었다고 생각됩니다.
3. 특허 및 기술력
아이티엠반도체는 국내 130건, 국외 50건으로 국내/외 다수의 특허를 보유하고 있습니다.
특히, 주목해야 할 부분은 연구 개발 하단의 중/대형 전지와 관련된 부분입니다.
중/대형 전지에 대한 여러 연구 개발을 진행 중인데, 이미 중/소형 보호 회로 시장에서는 다양한 고객사를 확보하며 검증을 마친 상태이기 때문에 중/대형 전지 개발도 잘 해낼 것으로 생각하고 있습니다.
중/대형 배터리 시장은 전기차와 건설 로봇 같이 미래 산업의 중추가 될 수 있는 시장이기 때문에, 관련 연구가 성공할 수 있을지 관심을 가지고 추적해 볼 필요가 있습니다.
4. 배당금
아이티엠반도체는 2020년 연배당을 지급했습니다. 보통주당 200원을 지급했으며, 배당 수익률은 0.41%로 배당주로서 매력은 크지 않습니다.
올해 코로나로 배당을 지급할 수 있을지 미지수이지만, 기존부터 배당 매력이 크지 않았던 종목이기 때문에 투자자의 입장에서 큰 영향은 없을 것으로 보입니다.
5. 매출 전망
아이티엠반도체는 자체적으로 2021년 연결 매출액 5,316억으로 전망하고 있는데, 이는 동사의 금년 매출 컨센서스 5,243억보다 1.3% 높은 수치입니다.
또한, 매출 부문에서는 애플로부터 발생하는 매출은 글로벌하게 판매되는 애플 제품의 특성상 출시 당해에만 판매되지 않고, 최소 3~5년은 큰 폭으로 매출이 유지되는 지속 가능한 매출이라는 점을 주목해야 합니다.
단적으로 아이티엠반도체의 PCM/PMP가 탑재된 아이폰 11/12는 출시된 당해뿐만 아니라 수년간 꾸준하게 판매될 것입니다.
PMP를 독점으로 공급하고 있는 에어팟 프로 역시 마찬가지로 출시된 당해뿐만 아니라 꾸준하게 큰 폭의 매출을 보증할 것입니다.
이러한 애플 제품의 특성을 이해한다면, 애플향 매출의 비중이 높은 것은 아이티엠반도체의 강점이라는 것을 이해할 수 있을 것입니다.
아이티엠반도체는 독점적인 기술력을 바탕으로 중/소형 전지 보호 회로 시장에서 높은 시장 점유율을 가지고 있으며, 연구 개발 및 기술력 투자를 바탕으로 중/대형 보호 회로 시장으로 진출을 가시화하고 있습니다.
다만, 다양한 외부 요인들로 인하여 현 매출 및 주가는 상당히 좋지 못한 상태입니다.
그러나 악재들은 이미 대부분 주가에 반영되었고, 주식은 좋은 기술력을 가진 기업을 싼 가격에 사는 것이 핵심이라고 생각하므로 관심을 가지고 지켜볼 것을 권유드립니다.
매출은 언젠가 회복될 수밖에 없고, 주가는 실적을 따라갈 것이니까요.
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